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?近日，昆侖萬維對2019年1月1日至2019年3月31日的業(yè)績進(jìn)行了預(yù)計(jì)，根據(jù)公告，昆侖萬維預(yù)期歸屬于上市公司股東的凈利潤將盈利2.58億-3.17億元，同比增長30%-60%。不過，在2018年第一季度報(bào)告中，該項(xiàng)僅同比增長3.39%，在半年報(bào)中，同比一共也才增長46.52%，為何在今年短短的一個(gè)季度就能增長這么多？這樣的大幅增長是否符合常態(tài)？ 

昆侖萬維“錢的危機(jī)”

根據(jù)昆侖萬維財(cái)報(bào)，其業(yè)務(wù)板塊主要包括三大板塊，包括移動(dòng)游戲平臺（昆侖游戲，現(xiàn)為GameArk）、休閑娛樂社交平臺（閑徠互娛）、社交平臺（Grindr）。除了昆侖游戲是其自有平臺之外，閑徠互娛以及Grindr都是收購后擴(kuò)張的業(yè)務(wù)，而其收入也主要是由這兩個(gè)業(yè)務(wù)來帶動(dòng)，游戲收入正在下滑。

2016年1月，昆侖萬維購買 Grindr 61.53% 股權(quán)，同年12月，昆侖萬維出資10.2億收購閑徠互娛51%的股份，到了2017 年 5 月 ，昆侖萬維發(fā)布公告稱購買了Grind余下的38.47% 股權(quán)。之后的2018年6月和7月，又共計(jì)收購了閑徠互娛8%的股權(quán)，10月，又以1.90億元的交易價(jià)收購6%的股份，2019年2月1日，昆侖萬維將剩余的35%股權(quán)全部收購，作價(jià)現(xiàn)金22.75億元。

比較有意思的是，對于閑徠互娛和Grindr的股份，昆侖萬維都是分步收購，并非一次性作價(jià)買入，并且二者估值都在最后一次購買時(shí)暴漲，Grind從2016年的1.5億美元漲到2017年的3.95億美元，漲幅達(dá)161%，而閑徠互娛的估值也從2016年12月的20億增長到65億，增值226.8%，相比于10月收購時(shí)的32億翻了一番，這也引起了深交所的注意。

截至2018年9月30日，昆侖萬維的貨幣資金余額為11.52億元，而收購閑徠互娛需要支付22.75億元，還差11.23億元，而根據(jù)收購公告，股權(quán)裝讓資金分為三期，最后一期的截止日期為2019年12月31日之前，這也從側(cè)面說明，昆侖萬維并不富裕，收購存在“打腫臉充胖子”的嫌疑。

高價(jià)收購來的業(yè)務(wù)自然要發(fā)揮它的作用，所以昆侖萬維的財(cái)報(bào)也確實(shí)能夠凸顯出這一點(diǎn)。昆侖萬維控股子公司閑徠互娛上半年收入8.27億，凈利潤5.63億元。Grindr實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.7億元，相比于游戲收入下降22.15%來說，這樣的成績大體還算令人滿意，不過也依舊存在一些問題。 

政策對棋牌類游戲涉賭的監(jiān)管越來越嚴(yán)格，版號審批的難度也在不斷加大，昆侖萬維不可避免的會受到影響，但是針對游戲版號的問題，昆侖萬維曾表示，其游戲收入多在海外，不受版號控制影響。只是在其財(cái)報(bào)上境內(nèi)收入和境外收入占比大致相同，甚至境內(nèi)收入可能還要多一些，毛利率分別為86.7%和81.4%，不知又該作何解釋？

除此之外，昆侖萬維還存在大量資金損失，壞賬2164萬，長期待攤費(fèi)用減值損失13.8萬，還有營業(yè)外支出，包括對外投資產(chǎn)生的稅金、捐贈(zèng)、滯納金、賠償款等等在內(nèi)的923萬，而昆侖萬維的營業(yè)總收入在2018年不過才增加3.28%，總資產(chǎn)比上年同期減少了25.37%，這些都足以說明昆侖萬維在錢的方面面臨著“危機(jī)”。

一季度業(yè)績?yōu)楹熙柢E大幅增長？

盡管昆侖萬維在資金方面存在一系列的問題，但這絲毫不影響其對自己2019年業(yè)績的看法，并且還相當(dāng)有自信，認(rèn)為能夠在一個(gè)季度達(dá)到去年半年的成果，這可能是由于昆侖萬維對于休閑娛樂社交平臺（閑徠互娛）、社交平臺（Grindr）模式的看好，也得益于大量增加的投資收入。

根據(jù)其2018業(yè)績快報(bào)，其總體一共投資61.5億，相比上期增加92.68%，昆侖萬維投資收益2.98億元，同比暴漲3135.54%，并且還將此項(xiàng)確定為經(jīng)常性損益，也就是說，昆侖萬維承認(rèn)投資是一項(xiàng)主營業(yè)務(wù)。

如果昆侖萬維的收入構(gòu)成是由游戲平臺、休閑娛樂社交平臺、社交平臺以及投資構(gòu)成的話，那么一季度其業(yè)績的增長幅度是有限的，并不會出現(xiàn)大幅增長的情況，而昆侖萬維預(yù)測的結(jié)果依據(jù)是什么？這些營收又是從哪里來的呢？

首先是出售股票套現(xiàn)所得，在2018年財(cái)報(bào)中，昆侖萬維的投資收益主要來自出售趣店股票，在趣店上市前后共減持三次股權(quán)，套現(xiàn)收益5.74億元，在2019年一季度報(bào)告中也提到“公司為了提高資產(chǎn)流動(dòng)性及使用效率，擇機(jī)處置持有的Qudian及Inke股票，為歸屬于上市公司股東的凈利潤做出貢獻(xiàn)?！?月10日，還以5.678美元交易均價(jià)出售了趣店股票18,502,699股，獲利1.6億元。

另一方面就是股東股票質(zhì)押來進(jìn)行融資，2019年1月，就有持股5%以上股東進(jìn)行股票質(zhì)押回購延期，王立偉質(zhì)押股票戰(zhàn)旗所持股份的84.75%，占總股本4.3%，隨后公司控股股東周亞輝也進(jìn)行了減持。

除此之外，昆侖萬維還申請限售股份上市流通，在2月全部購入閑徠互娛的股份或許也使昆侖萬維對一季度業(yè)績信心大增，畢竟閑徠互娛貢獻(xiàn)的利潤不是可一丁半點(diǎn)。

從游戲到打造社交媒體和內(nèi)容平臺，再到投資，昆侖萬維在不斷的尋找新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，投資，減持股票等方法固然能為其帶來很大利潤，但是能夠持續(xù)多久就不一定了，如果沒有穩(wěn)定的收入支撐點(diǎn)，昆侖萬維或許還將面臨更多問題。

（責(zé)任編輯：左燕茹）

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