?日前，A股游戲板企業(yè)集中披露了2021年半年度報告。復(fù)盤A股頭部10余家游企業(yè)績，整體表現(xiàn)平穩(wěn)，有近4成企業(yè)營收同比增長，5成企業(yè)凈利潤增長。有游戲行業(yè)分析師認為，雖然上半年A股頭部游戲企業(yè)增長顯得乏力，但并未有企業(yè)虧損的情況出現(xiàn)，甚至凈利潤位列第一位的世紀(jì)華通，漲幅達到52.88%，吉比特更是達到63.77%。

與去年同期相比，游戲企業(yè)上半年業(yè)績增長乏力，主要是受去年“宅經(jīng)濟”利好推動下的“基數(shù)高”影響，同時上半年市場新游推廣和研發(fā)投入費用增長，不少企業(yè)還將產(chǎn)品計劃置于年中或下半年。如世紀(jì)華通上半年研發(fā)投入9.26億元保持第一位，同比增長27.87%；吉比特研發(fā)投入增長62.04%，增速最高。隨著研發(fā)投入帶來新品的進一步釋放，下半年A股游戲企業(yè)的表現(xiàn)更加值得期待。

2021上半年A股游戲企業(yè)（部分）財報數(shù)據(jù)統(tǒng)計

5成企業(yè)凈利同比增長 上半年游戲行業(yè)穩(wěn)步增收

數(shù)據(jù)顯示，2021年1-6月，國內(nèi)游戲市場實際銷售收入1504.93億元，同比增長7.89%，其中移動游戲市場實際銷售收入1147.72億元，同比增長接近10%，繼續(xù)保持較為平穩(wěn)的增速。

這一增長態(tài)勢，也體現(xiàn)在游戲企業(yè)上半年業(yè)績中，如騰訊2021年上半年來自游戲的收入為866億元，Q1同比增長17%、Q2同比增長12%；網(wǎng)易在上半年游戲收入為294.8億，同樣保持增長。

A股板塊中，從統(tǒng)計的10余家企業(yè)來看，有5成企業(yè)凈利保持增長，10成企業(yè)處于盈利狀態(tài)。具體來看，如世紀(jì)華通上半年實現(xiàn)營收73.1億元，歸屬于上市公司股東凈利潤24.5億元，同比增長52.88%，這主要得益于世紀(jì)華通在硬科技賽道上的提前布局，引領(lǐng)了高速增長。產(chǎn)品方面，世紀(jì)華通上半年推出了《上古卷軸：刀鋒》《小森生活》《Love Live! 學(xué)園偶像季：群星閃耀》《Family Farm Adventure》《Live topia》等手游，其中 《小森生活》簡體版于3月31日全平臺上線，連續(xù)5天蟬聯(lián)iOS游戲免費榜第一，且在4月的中國模擬經(jīng)營手機游戲日活排名中，《小森生活》進入前十位。

吉比特上半年實現(xiàn)營收23.87億元，同比增長69.41%，歸母凈利潤9.01億元，同比增63.77%。主要系旗下《一念逍遙》《鬼谷八荒（PC版）》《摩爾莊園》三款產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異，尤其是吉比特6月份推出《摩爾莊園》的強勢表現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計，《摩爾莊園》開服12小時內(nèi)新增用戶數(shù)量超700萬，同時在線用戶數(shù)量超100萬。

有業(yè)內(nèi)人士表示，上半年游戲市場增速放緩及股價的表現(xiàn)，導(dǎo)致市場負面情緒較高。這核心在于去年受宅經(jīng)濟利好所造成的游戲行業(yè)業(yè)績增長基數(shù)過高。更重要的是，在今年市場回歸常態(tài)下，游戲行業(yè)依舊保持增長，這更體現(xiàn)游戲行業(yè)的發(fā)展?jié)摿?。尤其上半年多?shù)企業(yè)都在加碼研發(fā)投入，不少新品大作都將在2021下半年集中釋放。

8成游企加碼研發(fā) 下半年多款重量級新游有望推出

如今中國游戲市場已進入存量爭奪階段，數(shù)據(jù)顯示，上半年國內(nèi)游戲產(chǎn)業(yè)用戶規(guī)模為6.67億，同比增長1.38%，增速繼續(xù)放緩。伽馬數(shù)據(jù)在《中國游戲企業(yè)研發(fā)競爭力報告》中也指出，國內(nèi)游戲?qū)τ谟脩舻臐B透處于較高水平，隨著疫情帶來的“宅經(jīng)濟”影響減弱，游戲市場用戶獲取的難度將進一步加大。在這種競爭格局下，布局多元化游戲賽道、滿足用戶多樣化需求的游戲企業(yè)能夠獲得更大規(guī)模的游戲用戶，得以更快速的發(fā)展。而在此過程中，游戲企業(yè)保持競爭力的核心就是研發(fā)的投入和布局。

從上述盤點的A股頭部游企數(shù)據(jù)中，有8成企業(yè)上半年加大研發(fā)投入力度，并儲備了眾多新品大作。隨著下半年這些產(chǎn)品的推出，能夠有效的推高自身全年業(yè)績增收。

如研發(fā)投入位列第一的世紀(jì)華通，近年來不斷加大新游戲的研發(fā)及細分市場的布局，據(jù)媒體報道，目前世紀(jì)華通儲備了《慶余年》《傳奇天下》《饑荒：新家園》《喬喬的奇妙冒險 黃金贊歌》《遺忘者之旅》《古龍群俠傳》《月夜狂想曲》等諸多大IP產(chǎn)品。其中《慶余年》《傳奇天下》《饑荒：新家園》有望在下半年推出，這些產(chǎn)品成績均將反映在其下半年的業(yè)績報告中。

完美世界在6月25日推出的《夢幻新誅仙》在行業(yè)中引發(fā)大量的關(guān)注，截至7月11日，該游戲累計流水已近 3 億，7月收入環(huán)比暴漲391%，該產(chǎn)品的主要收入也將在其下半年的業(yè)績中表現(xiàn)出。此外，完美世界還儲備了《幻塔》《完美世界：諸神之戰(zhàn)》《一拳超人：世界》《天龍八部2》多款產(chǎn)品，其下半年的產(chǎn)品表現(xiàn)非常值得期待。

三七互娛上半年陸續(xù)上線了《榮耀大天使》《云端問仙》《斗羅大陸：武魂覺醒》《絕世仙王》等不同類型的產(chǎn)品。其7月份推出的自研策略卡牌手游《斗羅大陸：魂師對決》延續(xù)“精品化”理念，進一步豐富了三七互娛的產(chǎn)品矩陣。目前，三七互娛也儲備了多款新品，包括《最后的原始人》《空之要塞：啟航》《代號修仙傳》《代號森林》等。

伴隨人口結(jié)構(gòu)變化，未來游戲市場競爭會更加激烈，這勢必會對企業(yè)和產(chǎn)品的要求也水漲船高。對所有游戲企業(yè)而言，只有在今后的發(fā)展中不斷鞏固多重的核心優(yōu)勢，才能進一步強化自己的市場地位。

A股游戲板塊估值修復(fù)  掌握核心競爭力企業(yè)獲看好

8月30日，國家新聞出版署下發(fā)的《關(guān)于進一步嚴(yán)格管理 切實防止未成年人沉迷網(wǎng)絡(luò)游戲的通知》要求：所有網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)僅可在周五、周六、周日和法定節(jié)假日每日20時至21時向未成年人提供1小時服務(wù)，其他時間均不得以任何形式向未成年人提供網(wǎng)絡(luò)游戲服務(wù)。

此次新規(guī)被稱為史上最嚴(yán)格的未成年防沉迷規(guī)定。不少業(yè)內(nèi)人表示，這對游戲廠商的做法具有指導(dǎo)性意義，游戲公司積極響應(yīng)之下能更好地維護行業(yè)向前發(fā)展。另外，市場長期負面情緒和大家的擔(dān)憂，也能夠消除。

有資深投資人認為，隨著新規(guī)的出臺，不少上市游戲公司都公布了旗下產(chǎn)品未成年的用戶占比情況，比如網(wǎng)易、B站未成年人游戲流水占比不到1%、三七互娛國內(nèi)未成年人充值流水占比低于萬分之五、世紀(jì)華通旗下盛趣游戲18歲以下注冊用戶占比0.9%，充值總額占比0.009%。這從側(cè)面反映出此次新規(guī)對游戲行業(yè)營收影響不大。

9月1日，游戲企業(yè)的股價開始反彈，A股、港股游戲板塊近乎全線上漲，網(wǎng)易、世紀(jì)華通、B站等漲幅超5%。游戲板塊一枝獨秀，游戲ETF大漲6.46%,成交金額超4000萬元，漲幅位于所有股票型ETF之首。股價的表現(xiàn)，反映出投資人對游戲行業(yè)的信心。

中信證券指出，雖然未成年人防沉迷建設(shè)和著重發(fā)展優(yōu)質(zhì)游戲內(nèi)容或?qū)?dǎo)致游戲研發(fā)周期延長和ROE有所下滑，但這也將推動游戲行業(yè)良性發(fā)展，以及更加側(cè)重內(nèi)容和技術(shù)的高質(zhì)量游戲和中輕度游戲的健康發(fā)展，同時鼓勵出海也將拓展優(yōu)質(zhì)游戲廠商的發(fā)展空間。

整體來看，當(dāng)下游戲行業(yè)利空出盡，優(yōu)質(zhì)的頭部企業(yè)非常具有投資價值。例如世紀(jì)華通，在穩(wěn)固游戲主營業(yè)務(wù)的同時，還積極響應(yīng)國家科技強國的號召，從一個輕資產(chǎn)的游戲龍頭企業(yè)投身到主抓硬科技的重資產(chǎn)業(yè)務(wù)中。

（責(zé)任編輯：康玲華）

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