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京東物流港股開盤大漲超18% “一體化供應(yīng)鏈第一股”獲普遍看好

2021-05-28 11:36

?5月28日,京東物流(2618.HK)正式在香 港聯(lián)交所主板上市,開盤公司股價(jià)開盤后最高漲幅超18%,市值一度沖至2900億港元,市場(chǎng)看多表現(xiàn)強(qiáng)烈。

不同于數(shù)年前上市的快遞物流上市公司,京東物流的優(yōu)勢(shì)在于一體化供應(yīng)鏈能力,其價(jià)值已經(jīng)從提升交易效率到提升整體的產(chǎn)業(yè)效率。這決定了京東物流可以甩開目前依賴于電商的快遞行業(yè)價(jià)格戰(zhàn),而是拓展2萬(wàn)億市場(chǎng)規(guī)模的一體化供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng),而這一市場(chǎng)的集中化程度非常低,成長(zhǎng)空間巨大。在此時(shí)赴港上市的京東物流,已然和“四通一達(dá)”及順豐等傳統(tǒng)的物流快遞公司不屬于一個(gè)時(shí)代,因此也被投資者稱之為是“一體化供應(yīng)鏈第一股”。

規(guī)模效應(yīng)越來(lái)越明顯

根據(jù)京東物流的招股書顯示,公司在2018年、2019年及2020年的營(yíng)收分別為人民幣379億、498億和734億,其中2019年同比增長(zhǎng)31.6%,2020年同比增長(zhǎng)47.2%,兩年實(shí)現(xiàn)了收入翻番。

與之相對(duì),從京東物流的倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施規(guī)模上來(lái)看,招股書顯示截至2018年12月31日、2019年12月31日及2020年12月31日,公司運(yùn)營(yíng)的倉(cāng)庫(kù)總管理面積分別約為1200萬(wàn)平方米、1690萬(wàn)平方米及2100萬(wàn)平方米,兩年間的增加了75%。

從員工成本上來(lái)看,根據(jù)京東物流的招股書披露,公司參與倉(cāng)儲(chǔ)管理、分揀、揀配、打包、運(yùn)輸及配送的員工福利開支,在2018年、2019年和2020年分別為人民幣171億元、197億元和261億元,兩年的增幅為53%。

顯然,京東物流在過去三年間的收入水平增速明顯快于倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施規(guī)模和員工成本的增速,這也意味著公司每平米倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施的變現(xiàn)能力以及每名員工的貢獻(xiàn)值都在提升,規(guī)模效應(yīng)和技術(shù)價(jià)值明顯。

從京東物流的毛利表現(xiàn)上也同樣可以證實(shí)這一規(guī)模效應(yīng)。招股書顯示,公司在2018年、2019年和2020年的毛利率分別為2.9%、6.9%和8.6%,毛利率水平持續(xù)提升。如果扣除掉優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)帶來(lái)的影響,京東物流過去三年間的盈利能力上在持續(xù)提升。

在京東物流自身受益于規(guī)模效應(yīng)的同時(shí),這一規(guī)模效應(yīng)同樣也為客戶創(chuàng)造了巨大的價(jià)值。根據(jù)公司招股書披露,自2012年開始,盡管SKU數(shù)量顯著增長(zhǎng),但京東物流協(xié)助京東集團(tuán)將存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)穩(wěn)定在40天以下,2021年第一季度更是創(chuàng)下了31.2天的新低。與此同時(shí),京東物流也將京東集團(tuán)的履約費(fèi)用率由2016年的7.2%降至2020年的6.5%。

物流不一定都是成本

京東物流之所以在規(guī)模效應(yīng)上越來(lái)越明顯,很重要的原因是其優(yōu)勢(shì)并不僅僅在規(guī)模上,而是在模式上。

以京東物流為客戶斯凱奇提供的一體化供應(yīng)鏈服務(wù)為例,通過重新規(guī)劃倉(cāng)儲(chǔ)布局、使用庫(kù)存預(yù)測(cè)工具,同時(shí)以區(qū)域倉(cāng)和快反倉(cāng)高效率地支持其全渠道業(yè)務(wù)對(duì)物流的需求,極大地優(yōu)化了斯凱奇的電商業(yè)務(wù)倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃和區(qū)域內(nèi)的商品流通,將斯凱奇電商物流的加權(quán)平均履約成本減少了11%,將其在國(guó)內(nèi)的加權(quán)平均交付時(shí)間在合約期間減少了約5個(gè)小時(shí)。

而京東物流服務(wù)的一家知名國(guó)內(nèi)汽車企業(yè),自2019年9月起,使用京東物流的智能倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)四個(gè)月后,該車企的整體存貨量減少了15%,配送頻率從每周兩次提升至每周六次,訂單滿足率提升了10%。

如果能夠通過物流提升銷售,而不僅僅是將物流作為成本項(xiàng),成為京東物流為客戶提供一體化供應(yīng)鏈的優(yōu)勢(shì)之一。數(shù)據(jù)顯示,一體化供應(yīng)鏈?zhǔn)杖胧蔷〇|物流營(yíng)收的主要構(gòu)成,2020年,京東物流總收入達(dá)到734億,其中來(lái)自一體化供應(yīng)鏈客戶的收入占總收入的比重達(dá)到75.8%。

同時(shí),隨著一體化供應(yīng)鏈的優(yōu)勢(shì)逐步凸顯,京東物流來(lái)自京東集團(tuán)以外的客戶收入占比也在不斷提升,自2017開啟的對(duì)外開放戰(zhàn)略以來(lái),已經(jīng)從2018年的29.9%、2019年的38.4%增長(zhǎng)至2020年的46.6%。根據(jù)京東物流招股書顯示,截至2020年京東物流已服務(wù)于超過19萬(wàn)家企業(yè)客戶,涉及快銷、服飾、家電、家居、3C、汽車和生鮮等多個(gè)行業(yè),其中一體化供應(yīng)鏈客戶數(shù)達(dá)到5.27萬(wàn)家,相比2018年增長(zhǎng)62%。

相比于傳統(tǒng)的物流快遞服務(wù),一體化供應(yīng)鏈具有更大的市場(chǎng)空間。根據(jù)京東物流引自灼識(shí)咨詢的研究報(bào)告顯示,盡管是國(guó)內(nèi)最大的一體化供應(yīng)鏈服務(wù)商,但京東物流到2020年的市場(chǎng)份額也只有2.7%,排名前十的企業(yè)整體市場(chǎng)占有率也只有9%,行業(yè)缺乏集中度。灼識(shí)咨詢預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)一體化供應(yīng)鏈的市場(chǎng)規(guī)模將由2020年的人民幣2萬(wàn)億元增加到2025年的人民幣3.2萬(wàn)億元。這意味著市場(chǎng)份額每增加一個(gè)百分點(diǎn),就是超過320億的收入。

目前,國(guó)內(nèi)能夠提供一體化供應(yīng)鏈服務(wù)能力的企業(yè)當(dāng)中,無(wú)論是從物流網(wǎng)絡(luò)覆蓋、技術(shù)能力上,還是運(yùn)營(yíng)積累和品牌形象上,京東物流都保持著極強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

或者,京東物流的真正競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,只有自己。

(責(zé)任編輯:康玲華)

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