運(yùn)營商世界網(wǎng)  張帥/文

 在線出行領(lǐng)域幾大巨頭的競爭正刺刀見紅，神州優(yōu)車成功上市的消息又給這一市場打了一劑興奮劑。7月22日，“專車第一股”神州優(yōu)車(838006)正式新三板，掛牌即做市，不僅正式摘得“專車第一股”桂冠，而且，市值破400億居新三板第二。

       神州優(yōu)車為何能獲得資本青睞率先上市？此前神州優(yōu)車董事長兼CEO陸正耀表示：“與滴滴、Uber相比，我們的虧損是最少的，并且是最有價(jià)值的。因?yàn)槲覀兊难a(bǔ)貼全部補(bǔ)給了消費(fèi)者，從而培養(yǎng)了用戶黏性，目前神州已走出補(bǔ)貼泥潭，預(yù)期在今年第三季度就將實(shí)現(xiàn)全面盈利?！?從這番盈利解讀中，可以管窺神州優(yōu)車上市過程里握著的籌碼。

      成立一年多創(chuàng)400多億市值：業(yè)務(wù)曲線已跑出來

掛牌上市當(dāng)日，盤中神州優(yōu)車最高報(bào)價(jià)55.30元，值得注意的是，神州優(yōu)車在開盤不到10分鐘的時(shí)間，市值即突破400億元，僅次于排第一位的九鼎集團(tuán)，而排在第三位的ST亞錦目前市值為224.83億元。

  公開資料顯示，神州優(yōu)車目前的主營業(yè)務(wù)之一為神州專車業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)是在2015年1月才開始正式運(yùn)營，在去年為神州優(yōu)車貢獻(xiàn)了約99.87%的營收。

 今年4月，神州優(yōu)車向全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)提交掛牌申請。根據(jù)神州優(yōu)車披露的最新信息顯示，在4月份以來，其又接連完成了兩次增資，若加之3月完成的36.8億融資，神州專車年內(nèi)共完成3次融資，共募集資金58.09億元，估值達(dá)到369億元。

       對于為什么會(huì)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)選擇掛牌新三板，陸正耀稱，“從時(shí)間來看，我們整個(gè)業(yè)務(wù)曲線已經(jīng)跑出來，已經(jīng)把業(yè)務(wù)規(guī)律做出來；除此之外，成本和收入趨勢已經(jīng)非常穩(wěn)定，我覺得這是一個(gè)很重要的時(shí)間點(diǎn)?！?/span>

       除此之外，陸正耀表示，由于神州專車是國內(nèi)業(yè)務(wù)，未來的投資者與眼前的客戶高度貼合，在國內(nèi)掛牌能夠形成良性互動(dòng)，并且他很看好國內(nèi)資本市場大環(huán)境，一系列改革政策推動(dòng)資本市場不斷開放和發(fā)展。

        根據(jù)神州優(yōu)車在4月披露的數(shù)據(jù)顯示，專車業(yè)務(wù)目前尚未盈利，其在公告中指出，在合并備考口徑下，2014年、2015年的凈虧損額分別為4,861萬元、37 億元。不過，與競爭者相比，這個(gè)虧損數(shù)據(jù)并不惹眼。有媒體報(bào)道稱，優(yōu)步首席執(zhí)行官特拉維斯·卡蘭尼克在年初接受加拿大科技新聞網(wǎng)站Betakit采訪時(shí)曾聲稱在中國每年虧損超過10億美元。

  對于2016年以來的最新業(yè)績，陸正耀表示：“刨除滿100送100活動(dòng)，如果都是滿100送80，我們在3月份已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利了，這是一個(gè)非常清晰的盈利模式?！标懻Q，專車大戰(zhàn)在神州來看已經(jīng)結(jié)束了，我們已經(jīng)贏了，沿著這條方向走下去，再激烈的競爭都跟我沒關(guān)系。

       清晰成本線與收入線突出盈利預(yù)期

  陸正耀對于專車市場盈利如此自信有充分的理由，他提供的數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)羅蘭貝格預(yù)計(jì)，到2020年，專車市場需求將達(dá)到每天2210萬次，全年市場規(guī)模5000億元左右，而截至到去年年底，神州專車在這一市場擁有40%的市場份額,位居行業(yè)第二，去年的月均增長率達(dá) 33%，位居行業(yè)第一。

  他介紹稱，神州專車的定價(jià)方式是，平峰時(shí)段補(bǔ)貼后比出租車貴20%，高峰時(shí)段貴50%，目前神州專車的客單價(jià)在80元左右，是競爭對手的3倍。

 對于神州專車已經(jīng)跑出來的業(yè)務(wù)曲線，陸正耀提供了一系列直觀的數(shù)據(jù)。

 首先從成本線來說，他介紹稱，因?yàn)樽赓U車輛費(fèi)用和司機(jī)工資都屬于固定成本，隨著客戶量規(guī)模的增加和運(yùn)營效率的提升，單位成本將不斷下降，且不受行業(yè)激烈競爭的影響。從2015年第一季度到第四季度，單均成本從135元穩(wěn)步下降至79元，在今年一季度，單均成本又下降到65.11元，降幅曲線明顯。

 其次，從收入線來看，他提供的數(shù)據(jù)顯示，隨著補(bǔ)貼幅度的收窄，單均收入不斷提高。從2015年第一季度到第四季度，單均凈收入從11.32元變成36.79元，在今年一季度，單均凈收入達(dá)41.70元，同比增長268%。

從這兩條逐步趨近于平衡點(diǎn)的曲線來看，神州專車單均凈收入與單均成本正漸趨接近。

“如果按照高于出租車20%溢價(jià)計(jì)算，就是每單差不多在10塊錢、8塊錢左右，這是一個(gè)非常清晰的盈利模式，大家能清楚看到一條下降的成本線，在今年第三季度就會(huì)實(shí)現(xiàn)整個(gè)的盈利?！标懻偨Y(jié)道。

       B2C自營模式下盈利路徑更明朗

       與滴滴、優(yōu)步等他競爭對手不同，神州專車采用B2C自營模式，能提供更優(yōu)質(zhì)的客戶體驗(yàn)，從而增強(qiáng)客戶忠誠度及黏性，能更精確地定位到愿意儲(chǔ)值且具有重復(fù)購買消費(fèi)習(xí)慣的用戶群體。

  陸正耀稱這是神州優(yōu)車經(jīng)過認(rèn)真、大量的研究和實(shí)驗(yàn)做出的結(jié)論。他直言不諱地表示：“我們相信B2C模式是中國目前出行領(lǐng)域唯一靠譜的商業(yè)模式，我們覺得C2C這樣的模式在中國不管是商業(yè)邏輯還是商業(yè)合規(guī)性方面都是不成立的?！?/span>

       目前，滴滴等采用C2C 模式的同行，是從專車訂單成交額中提取一定比例抽成作為收入，考慮補(bǔ)貼等成本因素，在高度競爭的市場環(huán)境中實(shí)現(xiàn)盈利有一定難度。

 根據(jù)羅蘭貝格報(bào)告,主流 C2C 網(wǎng)絡(luò)約租車平臺(tái)在2015年上半年通過大規(guī)模補(bǔ)貼戰(zhàn),快速聚集市場人氣。由于補(bǔ)貼費(fèi)用支出過大，大規(guī)模補(bǔ)貼不可持續(xù)，2015年下半年各平臺(tái)主動(dòng)減少了乘客端或是司機(jī)端的補(bǔ)貼力度。

       相比而言，B2C 模式由于是直接向客戶收取專車出行費(fèi)用，盈利模式清晰可控。

       陸正耀認(rèn)為，在運(yùn)營特點(diǎn)方面，B2C模式運(yùn)營很重，但是資產(chǎn)很輕，相比而言，C2C的模式是輕資產(chǎn)、輕運(yùn)營、管理能力相對來說要求比較低一點(diǎn)，只要拿錢補(bǔ)貼就能有量。因?yàn)锽2C模式需要保證服務(wù)品質(zhì)，增長不像C2C那樣是一種增長很快的模式，而是一個(gè)非常穩(wěn)定的增長曲線。

       不過，他強(qiáng)調(diào)稱，B2C模式具備顯著的規(guī)模效應(yīng)，即隨著規(guī)模的擴(kuò)大，單均成本逐漸降低。他解釋稱，由于成本固定，隨著規(guī)模的提高和運(yùn)營效率的提高，當(dāng)量起來了以后，這時(shí)候單均的成本就有顯著的下降，這符合規(guī)模經(jīng)濟(jì)的規(guī)律，同時(shí)不會(huì)受到競爭的影響。