運(yùn)營(yíng)商財(cái)經(jīng)網(wǎng) 朱欣雨/文

日前，第二次向港交所遞表的曹操出行通過上市聆訊，其此次能順利成為繼嘀嗒出行、如祺出行之后的第三家登陸港股的網(wǎng)約車平臺(tái)嗎？如果能上市，將部分解決曹操出行的財(cái)務(wù)壓力。

根據(jù)其披露的最新招股書，最新年度，也就是2024年其總營(yíng)收已高速增長(zhǎng)37.4%至147億元，毛利率從上一年的5.8%提升至8.1%，虧損持續(xù)收窄至12.46億元，訂單量激增至5.98億筆等等。

這些業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)看起來十分亮眼，但也難掩其背后“遲遲無法盈利”及“嚴(yán)峻債務(wù)壓力”等。

根據(jù)資料，曹操出行的營(yíng)收雖從2022年的76.31億元迅速增長(zhǎng)到了146.57億元，但令人無法忽視的是，其成本也在大幅增加。

自2022年起，曹操出行開始部署定制車，這一模式意味著其在前期要投入大量資金用來購(gòu)買車輛。隨著公司定制車隊(duì)日益擴(kuò)張，所需的資本投入也越來越大。

截至2024年年底，曹操出行在31個(gè)城市擁有超過3.4萬輛定制車，2025年、2026年及2027年，其還將在各年采購(gòu)約8000輛汽車；平均月活躍司機(jī)數(shù)46.61萬名，活躍司機(jī)總數(shù)148.85萬名，出行服務(wù)司機(jī)收入和補(bǔ)貼持續(xù)增加。

與此同時(shí)，曹操出行的訂單高度依賴聚合平臺(tái)，到2024年，來自聚合平臺(tái)的訂單已占到GTV的比重高達(dá)85.4%。聚合平臺(tái)的流量一方面使得曹操出行訂單量猛增，從而收入增加；另一方面，需向聚合平臺(tái)支付的傭金也不低。

招股書顯示，曹操出行的銷售及營(yíng)銷開支已從2022年的6.39億元增加到了12.2億，銷售成本從79.7億增加到了134.71億。

不難看出，曹操出行的運(yùn)營(yíng)模式十分燒錢。反映到利潤(rùn)上，其虧損雖然逐年收窄，2022年至2024年凈虧損分別達(dá)20.07億元、19.81億元、12.46億元，然而至今仍未盈利。

更戲劇性的是，截至2024年年末，曹操出行的負(fù)債總額高達(dá)112.83億元，資產(chǎn)負(fù)債率68.1%，而在2024年上半年末時(shí)，其負(fù)債率還曾一度高達(dá)221.7%?？傌?fù)債中，流動(dòng)負(fù)債凈額超81億，而其所持的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅1.59億元。

還值得一提的是，曹操出行還涉及有關(guān)銀行借款本金1.16億元和1.5億元，固定期限為一年，固定年利率分別為3.15%和3.35%，到期時(shí)間就分別是今年的9月和10月。

可見，曹操出行的債務(wù)情況還挺嚴(yán)峻。其也在招股書中表明，此次港股IPO擬募集資金的用途之一就是償還部分銀行借款。從這一方面就可看出，曹操出行上市真的迫在眉睫了。作為公司的CEO，不知龔昕對(duì)公司此次上市是否擔(dān)心？

據(jù)了解，今年一季度，曹操出行的總GTV同比又增加了54.9%，訂單量同比增長(zhǎng)51.8%，其業(yè)務(wù)已覆蓋146座城市，業(yè)績(jī)還是不錯(cuò)的，這也反映共享出行這種行業(yè)需要大資金投入，而利潤(rùn)卻不一定高。

（責(zé)任編輯：朱欣雨）

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